北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，谢霆锋资产有百亿吗后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(ji谢霆锋资产有百亿吗ā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41谢霆锋资产有百亿吗吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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