大家周(zhōu)末好，先来(lái)看(kàn)下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社(shè)26日(rì)消息(xī)，塞尔维(wéi)亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急(jí)向与科(kē)索沃(wò)行政线(xiàn)方向(xiàng)移(yí)动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束(shù)后(hòu)由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和(hé)预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期(qī)相关的通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商周(zhōu)五加大了对美联储将继续加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这些合约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报(bào)报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最(zuì)终承(chéng)认，基于对期货(huò)的押(yā)注(zhù)，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低(dī)于此前的(de)预期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议可(kě)能会(huì)考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前(qián)，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计(jì)基(jī)准利率届时将降至3％。

　2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化(huà)。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的(de)情况下(xià)，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投(tóu)安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价(jià)将能源危机在期(qī)货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体(tǐ)仍处(chù)于(yú)衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势(shì)中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍(réng)远高于国(guó)内三西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现较大的单边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)上海分(f2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ēn)院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本端(duān)难以(yǐ)提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的(de)需求并没(méi)有因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤(méi)化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经历(lì)过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产(chǎn)能不断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需求的(de)恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工(gōng)）板(bǎn)块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是基于原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油(yóu)价(jià)上涨，带动(dòng)油化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多(duō)数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人会议上承(chéng)诺将加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出(chū)口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同(tóng)比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油(yóu)化(huà)工整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工(gōng)较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库(kù)存均出现(xiàn)不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比(bǐ)增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏观(guān)层(céng)面的不确定性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级分(fēn)析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前(qián)油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现了(le)下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在(zài)原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和(hé)美国(guó)债务上限谈判带(dài)来(lái)的需求端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预(yù)期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有(yǒu)望延(yán)续。

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