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苏州是几线城市呢沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(苏州是几线城市呢nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于(yú)市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续(xù)得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大。