如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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