如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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