财联社记(jì)者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的情况的确(què)多年(nián)来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(c早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ái)收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地(dì)区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的(de)理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同(tóng)。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个(gè)人部门当前(qián)的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期(qī)是一致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年(nián)利率高位时(shí)候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期(qī)存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期(qī)存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗