政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了(le)今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四(sì)季(jì)度时(shí)的预(yù)期。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会(huì)预期(qī)持(chí)续(xù)改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的(de)力(lì)量去推动经(jīng)济修(xiū)复，通过(guò)改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都(dōu)要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对(duì)于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会议(yì)强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科(kē)技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)200克是几两 200克是多少毫升扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也必(bì)然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企业(yè)规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是(shì)大势(shì)所趋，地(dì)方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依然是存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制。

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