5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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