昨夜(yè)，美国(guó)银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债价格(gé)飙升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易(yì)员(yuán)不(bù)再(zài)完全押(yā)注(zhù)美联储会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反(fǎn)映出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基(jī)金利率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易员认为美(měi)联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见(jiàn)顶后美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力(lì)合约几乎(hū)全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决(jué)众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡(kǎ)锡(xī)提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必(bì)须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件的情况下(xià)打消违约(yuē)的(de)可能性，并解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，但同时(shí)还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美(měi)国国会不(bù)提高政府的债务(wù)上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将在(zài)美(měi)国引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约(yuē)将导致失业率(lǜ)上升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的支出(chū)增(zēng)加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的老年(nián)人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基本自(zì)由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选连任美国(guó)总统的原(yuán)因。加(jiā)入(rù)我们，让我(wǒ)们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到(dào)“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任(rèn)期结(jié)束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的(de)一项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人(rén)认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一个(gè)主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自(zì)品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡(jī)蛋(dàn)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准分(fēn)别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合(hé)约的(de)保证金调整(zhěng)系数根据相应股指(zhǐ)期货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日结算时(sh软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了í)起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价格(gé)继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的支撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调(diào)运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘(pán)面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次(cì)育肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时(shí)，套(tào)保(bǎo)资(zī)金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏(lán)相当于正常保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味(wèi)着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分析师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测(cè)数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月(yuè)环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持(chí)续出(chū)库，目前(qián)冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续(xù)向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加上居(jū)民收(shōu)入增加、消费意(yì)愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的需求(qiú)大(dà)概率将(jiāng)回归到(dào)正常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需(xū)求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻品(pǐn)入库(kù)以及二育支撑，终(zhōng)端(duān)需求无实(shí)质(zhì)性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温(wēn)升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增加(jiā)，市场整(zhěng)体处(chù)于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货(huò)盘(pán)面资(zī)金已经提前反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控制(zhì)仓位，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处于(yú)逐(zhú)步增加的阶软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏(lán)量大(dà)概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当(dāng)期(qī)生(shēng)猪价(jià)格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产能并(bìng)未(wèi)过度去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出栏(lán)量保持稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的(de)基(jī)础条件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚(máo)定成本，择(zé)机(jī)卖(mài)出套(tào)保(bǎo)锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连(lián)续第(dì)三个交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从而降低(dī)国内需(xū)求的担(dān)忧(yōu)则进(jìn)一步加速了(le)盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的(de)梳理(lǐ)来看(kàn)，目前(qián)处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的(de)back结构也显示出市场对东南(nán)亚(yà)地区(qū)棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的担(dān)忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得(dé)到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地已步(bù)入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量(liàng)可能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存(cún)和(hé)竞争油脂的影响或(huò)将冲击印度(dù)对(duì)棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处(chù)在(zài)复产初期，且今(jīn)年4月份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)计开(kāi)始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国(guó)内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月(yuè)买船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处(chù)在历(lì)史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随(suí)油脂(zhī)整体弱(ruò)势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚天气(qì)值(zhí)得关注，目(mù)前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利(lì)多因(yīn)素支撑。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但(dàn)无法改(gǎi)变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存(cún)短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕的预期基(jī)本(běn)一(yī)致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步入增产周(zhōu)期(qī)，供(gōng)应增加而出口需(xū)求较差，未来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘面(miàn)有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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