4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高(gāo)位，加之(zhī)市(shì)场(chǎng)对新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对(d历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么uì)较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉(sù)记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存(cún)低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开(kāi)工负(fù)荷(hé)及订单排单(dān)时间达到(dào)近两年(nián)来最高水平(píng)。同时(shí)由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储(chǔ)备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出(chū)现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高现货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持高位，而(ér)成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布(bù)数(shù)据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经(jīng)济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉(mián)花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截(jié)至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或(huò)使纺(fǎng)企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利(lì)好(hǎo)，天气(qì)对产(chǎn)量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑(huá)是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改造加工(gōng)设(shè)备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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