2022年(nián)是国(guó)内实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块(kuài)的(de)盈利能力(lì)分化(huà)严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业(yè)主要(yào)分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是(shì)上(shàng)游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件。利润(rùn)结构整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营(yíng)数据变化(huà)的(de)分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对于中下(xià)游(yóu)企业来说意味着原材料成(chéng)本(běn)得到控制，利于企业经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场加大(dà)对上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的(de)政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规(guī)模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环(huán)节(jié)尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上中下游(yóu)呈现(xiàn)的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料(liào)方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品持续扩产，价(jià)格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业(yè)归(guī)母净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉(shè)及(jí)光伏(fú)电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激(jī)烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利(lì)润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和(hé)逆变器毛(máo)利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为1进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句1.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部企业隆基(jī)绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个(gè)百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业(yè)，数(shù)量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾(hé)迈(mài)股(gǔ)份的毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(wèi)逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速(sù)度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年(nián)硅(guī)料硅片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋(qū)势，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片(piàn)的(de)阶段高点，多(duō)数(shù)硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的(de)经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增(zēng)长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企(qǐ)业今(jīn)年一季度存(cún)货周(zhōu)转率数(shù)据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明(míng)当前(qián)有(yǒu)库存积压(yā)风险。以(yǐ)大(dà)全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率变(biàn)化趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的(de)阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设(shè)备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料(liào)成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句