如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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