“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也不赖(lài)，与韩(hán)国(guó)、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家在中国(guó)出口的(de)份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速(sù)保(bǎo)持在(zài)6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出(chū)口通(tōng)胀作为传统观(guān)察(chá)中国(guó)出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转移，其对中国(guó)出口的(de)指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家(jiā)偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆(lù)路运(yùn)输(shū)占比和(hé)增速(sù)快速(sù)上升，导致港口数据(jù)与实(shí)际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两者(zhě)产(chǎn)生(shēng)较大背离(lí)。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统(tǒng)观(guān)察框架(jià)适(shì)用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波(bō)动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图(tú)的(de)突破口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄(é)出(chū)口的(de)高增反映“一带一路”贸易(yì)持续(xù)活(huó)跃(yuè)，沿路经(jīng)济带(dài)仍(réng)是(shì)我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年(nián)初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速，日韩份额保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月(yuè)出口结构(gòu)继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē40kg是多少斤)及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国(guó)，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽(qì)车(chē)出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时(shí)间(jiān)内(nèi)支撑出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量(liàng)博弈(yì)。在全(quán)球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可(kě)能主要(yào)来自(zì)于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国(guó)家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带一(yī)路”沿线国(guó)家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景(jǐng)来(lái)对标(biāo)2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧(ōu)日韩(hán)减少(shǎo)的(de)进(jìn)口份额(é)中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的(de)70％），大(dà)致估算“一(yī)带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全(quán)年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速(sù)预测，思(sī)路为(wèi)在中国加入(rù)世界贸易组织(zhī)后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经(jīng)济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意(yì)义的(de)三(sān)年，分(fēn)别作为中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能(néng)在(zài)下半年(nián)陷入温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全(quán)球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性(xìng)和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉(lā)动我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设(shè)下(xià)2023年我国出口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异和欧(ōu)美经济体(tǐ)的(de)“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国自中(zhōng)国进(jìn)口的数(shù)据和中国向(xiàng)各国出(chū)口(kǒu)的数据(jù)存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而言中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这意味着我们(men)基于“一带一路(lù)”国家进口数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济(jì)陷入衰退的(de)时点存在较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济体对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及(jí)其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济增(zēng)长不及(jí)预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风(fēng)险对出口(kǒu)造成(chéng)拖累。欧(ōu)40kg是多少斤美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累不足。

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