昨(zuó)夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的(de)问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持(chí)续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时代(dài)的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第(dì)一(yī)季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不这样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个(gè)问题(tí)时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为(wèi)，中美关(guān)系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会(huì)有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对方(fāng)回应，事(shì)情(qíng)能有多(duō)大进步(bù)。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，我们大部分的(de)事业，在今年报(bào)告(gào)的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获(huò)得(dé)商品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货过多的(de)情况，这不(bù)是说好像失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，他在第一(yī)季度是(shì)股票(piào)的(de)净(jìng)卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期(qī)的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资者应(yīng)该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出了悲观的(de)预测：好日子可能(néng)已经结(jié)束(shù)。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资(zī)者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右的(de)时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归功(gōng)于过去几(jǐ)十(shí)年美(měi)国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)可(kě)能不(bù)仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的如果他们不能处理(lǐ)得当的(de)话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔(ěr)交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的(de)使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称“那是(shì)一个(gè)很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让(ràng)他(tā)想到一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时(shí)美国所经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决(jué)短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么(me)多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年(nián)或者(zhě)一(yī)年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继(jì)续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量(liàng)很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的(de)货(huò)币储备地位何(hé)时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元(yuán)储备货(huò)币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法(fǎ)控制(zhì)财政政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其是(shì)在(zài)这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会(huì)对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么(me)结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一(yī)个非(fēi)常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提(tí)到日本的(de)货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政策(cè)，日本人应该接受(shòu)并(bìng)作(zuò)出(chū)应对。巴(bā)菲特补充说(shuō)，如(rú)果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那(nà)些事(shì)不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局(jú)下(xià)，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期间(jiān)最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格(gé)低(dī)位运行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，国家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进(jìn)入(rù)4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增(zēng)加(jiā)，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿(yuàn)加(jiā)大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成(chéng)本导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业(yè)有提前出(chū)栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格(gé)再(zài)次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需(xū)求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类(lèi)上市(shì)公司(sī)公(gōng)布一季(jì)报(bào)显示其经(jīng)营(yíng)数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对(duì)行(xíng)业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身看，不会带(dài)来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密集(jí)执(zhí)行，叠加二(èr)育等(děng)利多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一(yī)节(jié)假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪(zhū)存(cún)栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏已连续三个月下降，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的但下降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能(néng)调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期(qī)上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需(xū)关注(zhù)进出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并(bìng)高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游(yóu)大(dà)猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份(fèn)可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季(jì)，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一定程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价(jià)格重心(xīn)或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在(zài)下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失(shī)以(yǐ)及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费(fèi)端恢(huī)复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货(huò)价格空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货2305肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的合约(yuē)期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前(qián)整体估值不(bù)高(gāo)，后续在(zài)收储加持下，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的