本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)香港名媛是做什么的：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈香港名媛是做什么的(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，香港名媛是做什么的已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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