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　　北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短(浴资都包括什么 浴资是门票吗duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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