尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuà中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗i)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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