在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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