核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意(yì)味着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全(quán)边(biān)际，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更加(jiā)抗跌(diē)，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端(duān)需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成(chéng)长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开5k是多少钱，5k是多少钱人民币始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选5k是多少钱，5k是多少钱人民币自中泰(tài)证券(quàn)研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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