A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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