A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu唐山大地震和汶川大地震哪个严重)的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu唐山大地震和汶川大地震哪个严重)入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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