如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今(jī1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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