财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛>

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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