调油逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从(cóng)而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格(gé)，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观(guān)察(chá)到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走势(shì)上(shàng)来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回(huí)补前(qián)期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美国(guó)汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对(duì)于(yú)芳烃的支撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场(chǎng)走势(shì)相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时间(jiān)在5月发酵10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到(dào)来之前(qián)。

　　物产中大期货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖(lài)，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的概率仍(réng)较(jiào)大，调油(yóu)商提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑(jí)与(yǔ)去年在细节与节奏(zòu)上(shàng)又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对(duì)于美(měi)国高辛烷值调油料(liào)的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历(lì)过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持(chí)相对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国(guó)创(chuàng)造套利空间，同(tóng)时我(wǒ)们(men)从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提(tí)前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油(yóu)供需突然变(biàn)得(dé)紧张，油品裂解10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱利(lì)润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下(xià)行压力较(jiào)大，油(yóu)品需求(qiú)面(miàn)临走弱，从盘(pán)面也可以看(kàn)到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大(dà)幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却回(huí)落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调(diào)油需求(qiú)被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美(měi)套利利润可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达(dá)去年(nián)调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合(hé)同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波(bō)动(dòng)加剧(jù)，近期(qī)原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调(diào)油优势(shì)下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退(tuì)的背(bèi)景下(xià)调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱p>

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局(jú)面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新(xīn)装置投产和(hé)下(xià)游消(xiāo)费走(zǒu)弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对(duì)走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北(běi)方低(dī)价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美(měi)国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及(jí)美(měi)联储加息背景下，成(chéng)品油消费(fèi)的成色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续(xù)大(dà)幅发(fā)酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他(tā)下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去(qù)库力(lì)度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面临成品库(kù)存偏高(gāo)和利润不佳的(de)局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)，短期来看价(jià)格向上(shàng)的(de)驱动(dòng)或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱