5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗