在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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