财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级(jí96的因数有哪些数，72的因数有哪些)债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元96的因数有哪些数，72的因数有哪些”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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