国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xú诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的n)求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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