北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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