A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家(j中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数iā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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