近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。<新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗/p>

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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