昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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