核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选择(zé)股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期(qī)持(chí)有的(de)投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一(yī)定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从大类资(zī)产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的(de)下(xià)行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净22寸是多少厘米息(xī)差预(yù)计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维(wé22寸是多少厘米i)持在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年到(dào)现在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边(biān)际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性(xìng)，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 22寸是多少厘米