金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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