在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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