在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subram瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢anian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(hu瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢í)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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