在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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