北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，一寸多少厘米公分 一寸是几个手指然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要一寸多少厘米公分 一寸是几个手指求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的(de)人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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