如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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