射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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