射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉(sh热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ān)中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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