钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复(fù)的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公司经营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动(dòng)车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺(yì)科技除了(le)在岁末(mò)年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大(dà)幅增加(jiā)已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成(chén议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子g)本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变(biàn)为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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