如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股(g一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ǔ)票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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