申万一级(jí)的(de)半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其中市(shì)值权重最大(dà)的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达(dá)到16家，无(wú)论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研(yán)发的环(huán)境下，上市公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收(shōu)入居前(qián)5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断上(shàng)市，并(bìng)在资本助(zhù)力之(zhī)下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的(de)设(shè)计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否(fǒu)面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该(gāi)年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技(jì)等(děng)营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅(guī)料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营(yíng)体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上(shàng)行趋势(shì)的(de)背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通(tōng)过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部公(gōng)司(sī)实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗