如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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