财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一致投过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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