自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出(chū)了(le)前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.0拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？5％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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