A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月rong>茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月rong>最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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