银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财(cá少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字i)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎn少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字g)州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民利息支出(chū)占可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门(mén)的需(xū)求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一(yī)假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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