近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yó人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思u)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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